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Opération REPO – Qu'est-ce que c'est? Opérations REPO et prêt de titres

Le format le plus commun et recherché des prêts garantis par des titres ou de l'argent est la transaction de remboursement. C'est ce que nous essayons de comprendre dès le début. La convention de rachat (REPO) est un contrat d'emprunt de titres dont le garant est en espèces. La situation peut être inversée, lorsque la garantie des fonds empruntés est des titres. Le contrat REPO est souvent appelé contrat de rachat. L'arrangement définit les obligations opposées pour chacune des parties: c'est la vente et l'achat.


Types de REPO

Il existe deux formats de l'opération de compensation: direct et inversé. Un arrangement direct détermine la vente de titres par une partie à l'autre partie. Dans le même temps, il est convenu que la première partie rachètera ses titres à temps et à un prix prédéterminé. L'achat inversé sera effectué à un coût d'un ordre de grandeur supérieur à celui du premier. La différence entre le prix de vente et le prix d'achat d'un ensemble de titres reflète la rentabilité de cette transaction. Il est exprimé en pourcentages annuels et s'appelle le taux REPO. L'objectif principal de la mise en œuvre d'accords directs est d'attirer des ressources financières.

Le rachat inverse implique l'acquisition d'un paquet de documents et l'acceptation des obligations pour son rachat. L'objectif principal de l'arrangement est l'affectation temporaire de ressources financières gratuites.

L'essence économique des opérations

Dans le contexte d'autres manipulations avec des titres, le plus populaire est l'opération de remboursement. Ce qui est du point de vue économique est tout à fait évident. Un côté acquiert les ressources financières nécessaires pour le faire en partenariat , la deuxième partie élimine complètement le manque de titres. De plus, la deuxième partie obtient l'intérêt pour l'utilisation temporaire de ses actifs corporels. Les transactions pour la plupart sont menées avec des titres du gouvernement et sont programmées dans la catégorie des arrangements à court terme. Le contrat réglemente une société de plusieurs jours à plusieurs mois. Dans la pratique mondiale, les contrats quotidiens sont souvent conclus. Entre le vendeur et l'acheteur par le biais des transactions intermédiaires sont conclus avec des titres. En tant que troisième personne dans la plupart des situations, un établissement bancaire, dont les responsabilités sont détaillées dans le contrat. La situation prévoit l'ouverture de comptes de titres et de liquidités dans la banque intermédiaire. L'arrangement, dans lequel trois parties sont impliquées, est moins risqué.

REPO et prêt

Si vous regardez le REPO en général, on peut appeler une modification des prêts contre la sécurité des biens de valeur. La seule différence est que le transfert de titres et la réception de fonds se tiennent en même temps. Le transfert immédiat de propriété d'un entrepreneur à l'autre est une autre caractéristique de la transaction REPO. Qu'est-ce que c'est, nous allons essayer de comprendre encore plus complètement en considérant les étapes du partenariat.

REPO comprend deux étapes:

  • Achat primaire ou vente de titres.
  • Reverse l'achat ou la vente de titres.

Spécificité des étapes de l'accord

La différence de temps entre la mise en œuvre de la première et de la deuxième partie de l'arrangement s'appelle le terme REPO. L'intervalle de temps entre les manipulations est généralement mesuré en jours calendaires. Le compte commence le jour où les parties s'acquittent de leurs obligations et se terminent le jour de la mise en œuvre de la deuxième partie de l'arrangement. Chacune des parties joue le rôle de l'acheteur et du rôle du vendeur. Très souvent, l'acheteur initial de titres s'appelle un créancier et le vendeur original est un emprunteur. Les opérations de placement avec des titres pour le premier vendeur ont le format de REPO direct, l'acheteur voit la manipulation sous la forme REPO inverse. Les titres qui font l'objet d'un arrangement sont désignés comme un actif de base ou une garantie. Les opérations de pension associées à la fourniture d'un prêt garantis par des titres sont évaluées au taux de pension.

Risques contractuels

Le risque est un composant obligatoire, sans lequel aucune opération de reprise n'est possible. Qu'est-ce que c'est et quels risques sont typiques pour l'arrangement? Déterminez-le dans l'ordre. Les principaux dangers sont liés au fait que la deuxième étape de l'accord peut ne pas être remplie. Il est hautement probable que, au moment de l'achat de retour, le vendeur n'aura pas ces titres en main et l'acheteur n'aura aucun fonds. L'aide à de telles situations peut être à la fois faillite et l'arrestation de comptes. À titre d'option: en raison de la modification de la situation du marché, l'une des parties peut simplement refuser de s'acquitter de ses obligations en poursuivant ses propres bénéfices.

Réduction du risque de pension

Pour réduire les risques de non-respect des obligations de l'une des parties, l'achat et la vente de titres devraient être accompagnés des points suivants:

  • Réduction de la garantie.
  • Les obligations doivent être réévaluées.
  • Il est important d'exercer un contrôle systématique sur l'adéquation de la provision.
  • Faire des contributions de marge (compensation).

La réduction par rapport aux opérations de pension est une valeur qui caractérise le prix du marché des garanties en fonction de la taille des obligations existantes à un certain moment et pendant toute la durée du partenariat.

La reprise de pension est évaluée en tenant compte de la valeur de réduction principale, qui est déterminée par accord entre les parties lors de la conclusion de la transaction. Il vaut la peine d'être attentif à ce qui suit:

  • Une valeur de réduction plus élevée offre un bon avantage à l'acheteur, qui reçoit des garanties à moindre coût.
  • Plus le rabais principal est bas, plus les avantages que le vendeur reçoit, qui offrent des garanties à un coût plus élevé.

On peut conclure que la remise primaire reflète la mutualité du prix collatéral et la valeur des obligations pour chacune des parties REPO selon la première partie de la convention.

Variation de la valeur de la garantie en vertu de conventions de rachat

Jusqu'à ce que la première partie de la REPO soit réalisée, la valeur de l'obligation reste inchangée dans la plupart des situations. Seule la sécurité est sujette à des modifications, et même si elle est insignifiante, en raison d'un retard temporaire dans l'exécution du contrat en 1 à 3 jours. Parallèlement, lors d'une opération de pension directe avec une échéance de 3 mois ou plus, le prix des passifs et des garanties peut varier considérablement. Les facteurs suivants influenceront le développement des événements:

  • Dynamique de la valeur marchande.
  • Augmentation des revenus de transaction REPO.
  • La variation de l'escompte par rapport à sa valeur primaire, ce qui entraînera l'une des parties à subir des pertes importantes.

Le mécanisme des contributions compensatoires

Le mécanisme des contributions compensatoires peut éliminer la situation probable. Il est activé en concluant un accord sur les taux d'actualisation maximum: le maximum et le minimum. Tout au long de la période REPO, le système de trading MICEX effectue une réévaluation quotidienne de la valeur des passifs et des prix collatéraux et contrôle le niveau de son adéquation.

Si le coût de la garantie est sous-estimé, et son évaluation préliminaire est surévaluée, l'une des parties, afin de liquider les pertes de la seconde partie, est obligée de verser une contribution compensatoire. Il peut être exprimé à la fois en valeurs mobilières et dans un format monétaire. Dans cette situation, l'accord de pension est légèrement modifié. Les obligations de l'une des parties sur la deuxième partie de la transaction sont réduites. Si, si nécessaire, pour apporter une contribution à la compensation, la partie ignore ses obligations, il devient nécessaire d'appliquer tôt la deuxième partie du contrat. Le mécanisme des contributions compensatoires vous permet de maintenir un solde entre les garanties et les passifs. Il peut également engager le respect anticipé des obligations découlant du traité.

Excursion à l'histoire

Les opérations actives de la banque dans le cadre du programme REPO sur le marché obligataire ont commencé à être pratiquées pour la première fois en 2003, après l'adoption de l'acte législatif pertinent. Au cours de la crise économique, qui a connu sa gloire en 2008, la signification de deux opérations – direct et inversé REPO – a changé. Ils ont commencé à avoir un poids plus élevé en tant qu'instrument dominant pour fournir des liquidités au système bancaire en ruines. Il convient de noter qu'à certains intervalles de temps, le principal, et parfois le seul fournisseur de liquidité, depuis 2008, est la Banque centrale de la Fédération de Russie. Ce fait a également été confirmé avec succès par le fait que les résultats des enchères directes REPO de 2008 et 2009 indiquaient clairement l'OC en tant que fournisseur de liquidité.

Le rôle de la CBR dans les opérations de pension

Les institutions financières utilisent activement les opérations actives de la banque repo pour maintenir la même liquidité. Ceci est attesté par le fait que la plupart des accords ne sont pas plus d'un jour. Les opérations allant de 3 à 7 jours au taux de 9,22-12,4% par an sont extrêmement rares. Face à l'acheteur d'obligations sur la première partie de l'accord et le vendeur pour le second agit presque toujours comme le CBR. C'est la banque qui détermine le cercle des participants pour les transactions après examen préliminaire des demandes.

Dans le rôle des obligations liées aux garanties ou aux obligations de base, les obligations appartenant à la catégorie des titres, tout autre titre inclus dans la liste lombarde de la Banque de Russie peuvent agir. L'avantage des accords peut également être appelé le fait qu'ils se caractérisent par un régime d'imposition individuel. Cela rend la manipulation presque le mécanisme le plus efficace pour les prêts.